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　【煤炭板块】陕西黑猫、潞安环能、山西焦化：期市大涨煤炭需求旺季来临

先看今日期货市场方面：截至收盘，期市大面积飘红，黑色系领涨，焦煤封涨停，铁矿石、焦炭一度逼近涨停，分别收涨于7.09%、6.59%。

消息面上，发改委新闻发言人孟玮周一称，“煤改电”“煤改气”没到位的允许使用煤炭取暖，全力保证煤炭资源供应，保证燃煤供热机组正常运行。有条件的尽可能做好洁净煤供应工作。目前不具备条件的要尊重当地群众的取暖习惯，以确保温暖过冬为第一原则。能源局此前也发文，要求既要大力提升供暖清洁率，又要千方百计保障城乡居民温暖过冬，同时要求煤炭企业合理释放先进产能保障取暖用煤。广发证券称预计，北方部分地区燃煤供暖放开进一步利好动力煤需求，而年末煤企为保安全，生产积极性较低，预计供给将继续受限。

数据方面：统计局上周公布的数据显示，11月全国煤炭产量同比下降2.7%。中国神华称，11月商品煤产量同比下降6.2%，煤炭销售量同比增长9.6%。

川财证券指出，煤炭需求旺季来临，六大电厂日耗煤报71.2万吨，仍维持高位，库存可用天数为16天，库存处于较低水平。近期煤炭海运费上涨迅速，后续将对电厂采购长协煤价格产生一定影响。本周京津冀部分地区可以采用燃煤方式取暖，供暖用煤需求增加促使部分产地煤价上升。两焦方面，下游冬储补库提振炼焦煤需求，山西等地炼焦煤价格出现上升。本周焦炭价格继续上涨，已对钢材利润产生明显影响，考虑到12月份后钢铁需求走弱，钢价易跌难涨，钢铁对上游焦炭继续涨价的容忍度或将降低。现阶段各环节的冬储意愿将对两焦需求产生较大影响，我们将继续跟踪。标的上，仍建议关注受益于采暖季供暖及煤炭行业整合的动力煤龙头企业。

【电力板块】乐山电力、华能水电、新能泰山：水电利好频发外送水电价格提升

国家统计局发布11月全社会发电量数据，11月单月用电量同比增长2.4%：11月发电量5196亿千瓦时，同比增长2.4%，增速比10月份回落0.1个百分点；1-11月累计发电量57118亿千瓦时，同比增长5.7%。分种类看：1）火电持续负增长，11月火电发电量3762亿千瓦时，同比减少1.4%，降幅比10月份收窄1.4个百分点；2）水电增速回落，受降水情况影响，11月份水电发电量873亿千瓦时，同比增长8.7%，增速比10月份回落8.2个百分点；3）新能源发电增速较快，11月核电、风电、太阳能发电量分别为223、282、56亿千瓦时，分别同比增长14.7%、24.9%、45.2%。

国泰君安在今日研报中指出，近期水电利好政策频发，9月能源局发文拟延长大型水电增值税退税优惠政策；10月出台《关于促进西南地区水电消纳的通知》；11月出台《解决弃水起风弃光问题实施方案》，可再生能源配额制有望推出，水电弃水问题有望显著改善；此外，如果火电标杆电价予以上调，则外送水电价格也会相应提升，外送电占比高的大水电受益。

另外，对于刚上市的国内第二大水电公司华能水电，西南证券认为，预计2017-2019年EPS分别为0.10元、0.11元、0.13元；公司项目储备充足，成长性较好，给予2018年20-28倍合理估值（申万水电指数目前估值处于17倍），对应股价2.20-3.08元。而上海证券则称，综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，给予公司合理估值定价为4.33-5.30元，对应2017年每股收益的45-55倍市盈率。

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